Alphabet在2026年10月28日公布了截至9月30日的2026年第三季度财报：总收入1276亿美元，同比增长25%；Google Cloud收入307亿美元，同比增长103%，直接翻倍。但同一份财报也显示自由现金流为负90.7亿美元，财报公布后Alphabet股价在盘后交易中下跌超过6%。云业务的爆发和现金流的压力，是这份财报里最值得一起看的两件事。
财报的其他关键数字同样不弱。Google搜索及其他业务收入634亿美元，同比增长12%；YouTube广告收入112亿美元，同比增长9%；Google服务整体收入963亿美元，同比增长11%。营业利润406亿美元，同比增长30%，营业利润率31.8%。Alphabet表示，这是连续第13个季度实现两位数收入增长，搜索查询量的同比增速为五年来最高。
云业务翻倍，靠的是AI基础设施需求
Google Cloud收入从去年同期的152亿美元涨到307亿美元，云业务营业利润从36亿美元涨到111亿美元。Alphabet把增长归因于企业对AI基础设施、AI解决方案和核心云平台服务的需求，TPU系统的销售也贡献明显。首席执行官桑达尔·皮查伊表示，公司自有模型API每分钟处理的token接近320亿个，环比增长约40%。
净利润下滑，问题不在主营业务
摊薄后每股收益2.12美元，低于去年同期的2.87美元。拖累净利润的主要是一笔86.6亿美元的股权证券投资亏损，Alphabet在财报附注中说明，这笔亏损使净利润减少约67亿美元、每股收益减少0.55美元。换句话说，主营业务的盈利能力在改善，账面利润却被投资组合的估值波动拉低。投资者真正担心的也不是这一笔亏损，而是下一节的开支规模。
资本开支514亿美元，现金流连续为负
Alphabet本季度资本开支514亿美元，同比增长114%，自由现金流为负90.7亿美元。路透社援引LSEG的数据指出，分析师原本预计的现金消耗只有3600万美元，实际缺口远超预期。谷歌、微软、亚马逊和Meta都在为AI数据中心大举投入，Alphabet的算力投入能不能在未来几个季度转化为持续的云收入，是财报之后最值得跟踪的问题。对企业客户来说，云产能紧张时，算力资源的排期与价格可能比模型本身的更新更值得关注。
