2026年10月28日，微软公布2027财年第一季度财报，季度截至2026年9月30日：总收入923亿美元，同比增长19%；营业利润459亿美元，同比增长21%；微软云收入639亿美元，同比增长30%，增速较上季加快。财报里最直接的AI信号在Azure：收入同比增长48%，高于上一季度的42%，云与AI需求仍在推高增长。
这份财报同时是新分部口径下的首份财报。微软把业务划为“智能体与基础设施”（Agents and Infra）与“设备与消费者”两大分部，前者收入768亿美元，同比增长25%。判断的重点不是单季数字本身，而是云与智能体需求是否还在把新增算力变成合同与收入。
合同数字比收入数字更能说明需求
微软的商业剩余履约义务（RPO）达到6770亿美元，同比增长73%，这是已签合同中未来待确认的收入，反映企业客户提前锁定云与AI容量的意愿。分项看，Microsoft 365商业云收入在调整口径下增长18%，消费级云收入增长17%，行业解决方案云收入增长10%。另一边，“设备与消费者”分部收入155亿美元，同比下降3%，其中Windows OEM与设备收入下降22%。增长集中在云与智能体一侧，设备一侧仍在收缩，两边的分化比总收入数字更值得注意。
利润要拆开OpenAI投资的影响看
按通用会计准则，微软当季净利润366亿美元，同比增长32%，摊薄每股收益4.92美元；剔除OpenAI投资影响的非通用会计准则口径下，净利润364亿美元，同比增长18%，摊薄每股收益4.89美元。本季度OpenAI投资带来2.07亿美元净收益，抬高每股收益0.03美元；去年同期则是31亿美元净损失，拉低每股收益0.41美元。通用准则下32%的利润增速，有相当一部分来自这一正一负的摆动，营业利润增长21%是更干净的经营刻度。微软当季以分红与回购形式向股东返还102亿美元。
接下来看什么
纳德拉表示，公司在帮助企业建立并拥有自己的智能；胡德表示，收入、营业利润与每股收益均超出公司自身预期。接下来值得关注三件事：Azure的48%增速能否在新产能到位后维持，6770亿美元的剩余履约义务以多快速度转化为当期收入，以及微软在财报电话会上给出的下一季度指引。对企业用户，短期影响在云服务的供给节奏与采购谈判上；对投资者，盯住合同转化与产能爬坡比只看收入数字更有用。
