2026年11月13日，Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫迪在摩根大通纽约总部，与摩根大通 CEO 杰米·戴蒙做了一场直播对谈。这是 Anthropic IPO 路演收尾阶段最受关注的一场活动，阿莫迪在会上把买算力称为公司“最深的商业难题”：买多了怕拖垮财务，买少了又接不住客户。IPO 定价定在 11 月 18 日，11 月 19 日以 ANT 为代码在纳斯达克挂牌。
买多少算力，成了上市前最难的一道题
阿莫迪的难处在于时间差：数据中心从下单到建成要以年计，而一两年后的收入很难预测。他的说法很直白——公司“倾向于往少了买”，需求超预期时再去现货市场加购，哪怕价格更高，“只在生意特别好的时候才付这笔溢价”。招股文件里的数字说明了赌注有多大：云、芯片与数据中心承诺合计约 9010 亿美元，而三季度营收是 170 亿美元。好消息是效率在爬坡：Anthropic 称，2026 年三季度每单位算力与基建投入换来的收入，已是 2025 年一季度的四倍多，调整后经营利润率为 15%。但三季度仍录得 233 亿美元净亏损，其中 219 亿美元是可转债等工具估值上升带来的非现金支出。阿莫迪说，上市后他想“少承诺、多兑现”。
估值从 2 万亿降到 1.4 万亿
按雅虎财经援引 Anthropic IPO 网站的说法，这次发行连同一次同步私募，最多募资 904 亿美元，对应估值约 1.4 万亿美元，低于几周前部分投资者期待的 2 万亿美元。发行价区间仍是每股 70 至 78 美元，截至 11 月 13 日晚间尚未向美国证交会提交最终定价文件。预期降温的原因有三件：借贷成本走高、美国数据中心建设遭遇政治阻力，以及英伟达的动荡——黄仁勋 11 月 12 日刚辞任 CEO。另据彭博报道，承销团已拒绝来自中国与中国香港投资者的认购。
接下来看什么
承销由高盛与摩根士丹利牵头，另有约 20 家银行参与，摩根大通负责美国散户销售。Evercore ISI 分析师估计承销费合计约 3.95 亿美元，高盛与摩根士丹利各拿约 7900 万美元。接下来只有两个时间点：11 月 18 日定价，11 月 19 日挂牌交易。路演收官时认购已数倍于发行量，但最终定价落在哪里，才是市场给这家 AI 公司估值的第一次真实投票。
