H200 滞留香港：约 60 万块等不到北京放行，算力博弈换了方向

2026年11月5日，路透社独家报道约 60 万块英伟达 H200 芯片正存放在香港仓库，等待运往中国内地，原因是北京至今没有批准大规模进口。卡住这批芯片的不再是华盛顿的出口许可，而是北京的进口审批，AI 算力博弈的主动权第一次明显出现在了买方手里。

许可放行了，芯片还是进不来

美国2025年12月已允许向获批的中国客户销售 H200，2026年1月起逐案审批出口许可。但路透社援引知情人士称，北京近几个月只小批量放行，几家大型互联网公司各拿到约 1 万块，小部分芯片还通过中间商与间接渠道流入。7月《The Information》报道称，中国官员告诉阿里、字节跳动与 DeepSeek，获批总量可能不到 20 万块，不到香港库存的三分之一，并要求它们把推理任务优先交给国产芯片。

谁在为这批芯片买单

供需失衡已经反映在价格上：路透社称，10月底一台 8 卡 H200 服务器在内地报价超过 600 万元人民币，约一年前的 3 倍。英伟达最新 10-Q 文件显示，对华 H200 销售仅占数据中心收入不到 1%，公司上半年为 H200 过剩库存计提了 4 亿美元。芯片进不来，着急的不只是买家，英伟达手握出口许可却卖不出去，库存与减值都记在账上。

短期内看不到大批量放行的信号：除非中美达成新的贸易安排，北京大概率继续按配额小批量放行，同时把国内需求导向国产芯片。对中国 AI 公司来说，现实选择是两条腿走路，已到手的 H200 优先留给训练，国产芯片顶上推理；对英伟达来说，香港这 60 万块库存的去向，取决于下一轮谈判，而非下一张出口许可。

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