2026年10月30日，Anthropic的信用评级预期出现反转。英国《金融时报》报道，黑石已向参与一笔630亿美元芯片融资交易的投资者表示，预计Anthropic上市后只能拿到双B区间的信用评级，属于投机级，也就是市场常说的“垃圾级”。这一预期尚未成为评级机构的正式决定，但它来自这笔融资的主要投资者，指向的是Anthropic接下来借钱的成本。
黑石为什么改口
黑石是这笔芯片融资交易的主要投资者。此前，黑石曾预计Anthropic能在2027年到来之前拿到投资级评级；如今的预期是双B区间，即投机级中最高的一档。投资级最低一档是BBB-，低于这一档即为投机级：拿到投资级，意味着贷款方眼中的违约风险较低、借钱相对便宜；落入投机级，Anthropic再融资时要付更高利息，能买它债券的机构投资者范围也会缩小。Anthropic与黑石均拒绝置评。
评级预期为何盯着算力账单
评级预期背后，是Anthropic招股书里的算力账单。公司10月26日公开递交的S-1文件显示，2026年上半年收入163亿美元，净亏损807亿美元，其中724亿美元是可转债等工具公允价值变动带来的非现金费用，并非当期经营现金流出。截至6月30日，文件披露的未来固定或最低采购承诺为2656亿美元，尚未开始的租赁义务估计为3214亿美元，部分协议附带条件、口径不同，不能直接相加，但规模本身说明，已签下的算力安排需要靠后续融资持续支撑。
正式评级出炉前，先分清三件事
双B只是黑石向投资者转述的预期，不是穆迪、标普或惠誉的正式评级；评级机构的正式结果，要到Anthropic上市后才会陆续明确。接下来值得关注的，是评级机构如何给Anthropic的现金、已签承诺和融资结构定价，以及上市路演中投资者是否接受黑石给出的这一预期。只看一家投资者的口头预期，还不足以判断Anthropic的融资成本会贵多少。
