2026 年 10 月 29 日，英特尔在美股收盘后发布第三季度财报：营收 165.1 亿美元，同比增长 21%，数据中心与 AI 业务增长 78%。但 10 月 30 日，英特尔股价单日暴跌约 29%，创下公司历史上最惨烈的单日跌幅之一。市场罚的不是已经过去的季度，而是英特尔给出的下一个季度：四季度营收指引只有 150 亿至 160 亿美元，远低于分析师平均预期的 170.7 亿美元。
财报本身并不差
三季度的数据放在任何一家芯片公司身上都算亮眼。数据中心与 AI 业务营收 73 亿美元，同比增长 78%，是该业务 15 年来最快的增速，服务器处理器需求是主要推手。调整后每股收益 0.52 美元，也高于市场预期。英特尔首席财务官 David Zinsner 在财报中说，营收、毛利率和每股收益都超过了此前的指引。
拖后腿的是个人电脑业务。客户端计算与物理 AI 业务营收 81 亿美元，同比下降 5%，仍是英特尔最大的业务板块。服务器端被 AI 需求推着走，个人电脑端却在往下走。
指引为什么吓到市场
四季度指引同时给了三个坏消息。第一，营收区间 150 亿至 160 亿美元，即使取上限也低于 170.7 亿美元的平均预期；调整后每股收益预期 0.25 美元，也低于预期的 0.43 美元。第二，个人电脑芯片销售额预计环比下降超过 20%，Zinsner 说 PC 市场的放缓至少会持续到明年上半年。第三，英特尔预计今年不会实现正现金流，原因是产能扩张投入加大，同时要应对制造瓶颈。
以色列工厂的事故加重了担忧。10 月，英特尔位于基里亚特盖特的工厂发生爆炸，停工约两周。Zinsner 向路透社表示，这次事故会让四季度营收减少约 3 亿美元，明年一季度还有类似规模的影响。事故打在供给最缺弹性的地方。
接下来盯哪三个信号
抛售不限于英特尔：10 月 30 日，英伟达跌 5.6%，费城半导体指数跌约 9%。市场追问的是 AI 投入的回报周期：需求能不能在短期内变成所有芯片公司的利润。
接下来看三个信号：一是 PC 环比跌幅是否超过 20%，内存涨价是否继续压制整机需求。二是以色列工厂的恢复进度，关系到服务器芯片的供给能不能跟上订单。三是英特尔的现金流和资本开支：公司今年资本开支目标约为 200 亿美元，投入继续放大，但回报要等产能和需求两端同时兑现。
对投资者来说，这次暴跌的教训也很具体：只看 AI 业务增速会误判英特尔，个人电脑业务的体量和现金流，才是决定它能走多远的那一半。
